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道明光学:微棱镜反光膜+铝塑膜放量带动一季报

点击量:   发表时间:2019-01-05 21:07

  公司3.5亿元收购华威新材100%股份,2017-2018年业绩承诺3400、4400万元,2017年8月实现并表。华威新材主业光学膜卷材和片材,产能2000万平米,主要产品增亮膜增长稳定。储备的量子点膜目前已完成前期的基础技术研究和小试开发,小试样品性能已经达到设计开发的要求,并且通过了客户的初步测试,争取尽早实现产品放量。

  2018年1月1日实施新车标准,每车必须配备1件反光衣,从而带动国内年产3000万辆新车约3亿的反光衣需求在2018年集中释放。一件反光背心约需要0.15平方左右的反光布,预计新增市场反光布需求400-500万平方米,公司作为反光膜行业的龙头,将大幅受益于行业基本面的积极变化。

  我们预计公司2018-2019年净利润分别为2.5、3.3亿元,对应EPS分别为0.40、0.54,目前股价对应PE分别为22倍、公司是国内反光膜的行业龙头,传统玻璃微珠型反光膜业务竞争优势显著,新拓展的微棱镜型反光膜进口替代空间广阔、公司稳步放量,铝塑膜、量子点膜等业务储备致力长期成长。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  公司共有2套生产线年四季度投产的定增募投项目,2017年二季度进入稳定量产阶段,但因2017年分切制约需扩产熟成车间搬迁受一定影响,2017年上半年实现营收400多万,从2017年8月份开始月销售额逐步接近20万平方米,进入稳定销售。

  目前玻璃微珠型反射膜产能1680万平/年,我们预计2017年营收超过2亿元,每年同比仍有10%-15%的增速,毛利率35%左右,未来主要通过产品结构调整,提升附加值,规模维持稳中有升。

  目前微棱镜型反射膜产能为1000万平/年,2016年四季度投产的定增募投项目(当季销售5600万元),2017年我们预计实现销售约2亿元(对应约350万平,一季度是传统淡季,上半年6000多万元销售)产品毛利率50%以上;预计2018年销量有望进一步拓展,并且通过高端产品拓展,毛利率有望进一步提升至60%。一季度淡季不淡,全年增长目标可期。